央行发布公开市场业务公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。

　　时间为工作日 16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20bp 和加点 50bp。

　　继上周宣布借债后，央行转而在短端出手，宣布今后将开展临时回购操作，期限为隔夜。

　　从细节看，新工具的“锚”依然是 7 天逆回购利率，前期潘功胜行长曾提及的“以央行的某个短期操作利率为主要政策利率”，今天答案揭晓。

　　新工具的上限（1.8%+50 基点=2.3%）仿佛与上周央行宣布借债时的市场 10年期国债收益率（2.2-2.3%）“遥相呼应”，背后可能是央行推动利率曲线正常化的深意。

　　由于央行今后可以使用临时回购利率从市场吸纳/投放资金，从而约束银行间融资价格，新设的“下限-20bp、上限+50bp”价格或将代替之前的“下限超储率、上限 SLF”，迈出利率走廊收窄的第一步。

　　收窄利率走廊表明中央银行希望更精确地控制短期市场利率，使其更接近政策目标利率，这通常是为了更好地实现其货币政策目标，如通货膨胀目标或经济增长目标。可以帮助金融市场形成更稳定的预期，因为投资者和金融机构可以更准确地预测未来的资金成本，从而做出更合理的投资和信贷决策。标志着货币政策框架从数量型向价格型转变，这符合现代中央银行操作的国际趋势。

　　新临时回购工具的“锚”依然是 7 天逆回购利率，基本上印证了央行将 7天 OMO 利率作为主要政策利率的思路，而以往常用的 MLF 可能逐步淡化其“政策利率”色彩。同时新工具的上限恰好位于上周央行宣布借债时的市场 10 年期国债收益率（2.2%-2.3%）附近，从目前的的情况看“保持正常向上倾斜的收益率曲线”的目的不言而喻。

　　从债券的角度看，收益率上升意味着债券价格下降。由于前一段时间债券价格上涨吸引大量投资资金入债市，这对实体经济和股市产生一定抽水效应，这几天股市成绩量十分低迷。

　　如果此次调控符合预期，大量资金有望从债市流出，重新回到市场行业和股市，即有利于企业融资，又有利于资金回流股市，对于宏观市场而言也是一种资金情绪的回暖。

　　2024 年 7 月 8 日 民生证券 《央行“临时回购”的新义与深意》

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　　本文由汇正财经的投资顾问：顾晨浩（登记编号：A02）进行编辑，仅供参考，请自主决策，风险自担。投资有风险，入市需谨慎!返回搜狐，查看更多